У зв’язку з тим, що NFT набирають популярності як унікальні цифрові предмети колекціонування та інвестиційні можливості, важливо зрозуміти, чи підпадають вони під нормативну базу цінних паперів. У цій статті розглядається концепція NFT як цінних паперів і надається уявлення про тест Хоуї, правову базу, яка використовується для оцінки того, чи кваліфікується інвестиція як цінний папір.
Тест Хауї
Тест Хауїназваний на честь знакової справи у Верховному суді США, широко використовується регуляторними органами, зокрема Комісія з цінних паперів і бірж (SEC), щоб визначити, чи слід класифікувати інвестиційний контракт як цінний папір. Тест складається з чотирьох критеріїв:
Вкладення грошей: Цей критерій перевіряє, чи інвестують люди гроші, активи або криптовалюту з очікуванням отримання прибутку.
Загальне підприємство: Звичайне підприємство означає інвестицію, де кілька інвесторів об’єднують свої ресурси, а успіх інвестицій залежить від зусиль інших.
Очікування прибутку: Очікування прибутку є важливим елементом тесту Хауї. Він враховує, чи очікують інвестори фінансовий прибуток через приріст капіталу або дивіденди в результаті своїх інвестицій.
Отримано завдяки зусиллям інших: Цей критерій зосереджується на тому, наскільки інвестори покладаються на зусилля третьої сторони, такої як компанія або промоутер, для отримання прибутку від своїх інвестицій.
Якщо інвестиція відповідає всім чотирьом критеріям тесту Хауї, вона вважається цінним папером і підпадає під дію правил щодо цінних паперів.
Приклади NFT як цінних паперів
Деякі типи NFT демонструють характеристики, які відповідають визначенню цінних паперів згідно з тестом Хауї. Кращий удар НБА, платформа, яка дозволяє користувачам купувати, продавати та торгувати цифровими картками гравців НБА, є одним із таких прикладів. Ці цифрові торгові картки, представлені як NFT, можна вважати цінними паперами, оскільки вони містять елементи інвестиційного контракту: інвестиція грошей, спільне підприємство, очікування прибутку та опора на зусилля платформи NBA Top Shot.
The Яхт-клуб Bored Ape це колекція з 10 000 унікальних NFT, що представляють персонажів мавп. Хоча володіння цими NFT прямо не гарантує фінансову віддачу, вони надають доступ до ексклюзивних переваг. Як наслідок, NFT Bored Ape Yacht Club можуть демонструвати характеристики інвестиційних контрактів, потенційно підпадають під дію законодавства про цінні папери.
CryptoKitties, популярна гра, де користувачі збирають, розводять і торгують цифровими котами, є ще одним прикладом NFT, який можна класифікувати як цінний папір. Придбання CryptoKitties передбачає інвестування грошей, очікування прибутку через торгівлю чи розведення цінних котів, а також залежність від базової технології та ринку платформи.
Приклади небезпечних NFT
Хоча деякі NFT можуть кваліфікуватися як цінні папери, багато категорій NFT не відповідають критеріям, встановленим Тестом Хауї, і вважаються не цінними паперами. Цифрове мистецтво, наприклад, охоплює твори мистецтва, які існують виключно в цифровій формі. Хоча цифрове мистецтво можна купувати та продавати як NFT, воно за своєю суттю не розглядається як цінний папір, оскільки воно не передбачає інвестування з очікуванням прибутку, отриманого від зусиль інших.
Предмети колекціонування – це ще одна категорія, яка зазвичай не входить до складу визначення цінних паперів. Ці предмети шукають через їх унікальність та історичну значимість, а не як інвестиції з очікуванням фінансової віддачі.
Віртуальна нерухомість, що відноситься до землі, що існує у віртуальних світах або метавсесвітах, є ще одним прикладом NFT, які зазвичай не кваліфікуються як цінні папери. Хоча віртуальну нерухомість можна купувати та продавати як NFT, вона, як правило, не вважається цінним папером. Володіння віртуальною землею у віртуальному світі зазвичай не передбачає вкладення грошей із очікуванням прибутку, отриманого від зусиль інших.
Складність класифікації NFT
Визначити, чи слід класифікувати NFT як цінний папір, не завжди просто. Кожен проект NFT і пов’язані з ним токени необхідно оцінювати в кожному конкретному випадку, щоб переконатися, що вони відповідають критеріям, викладеним у тесті Хауї. На класифікацію можуть впливати такі фактори, як мета NFT, умови продажу, базова інвестиційна структура та рівень контролю, який здійснює емітент.
Класифікація NFT як цінних паперів може мати значне значення регуляторні наслідки. На цінні папери поширюються різні правила, зокрема вимоги щодо реєстрації, зобов’язання щодо розкриття інформації та положення щодо боротьби з шахрайством. Крім того, платформи, що сприяють торгівлі або продажу NFT, які вважаються цінними паперами, можуть підлягати ліцензуванню та зобов’язанням дотримуватись вимог.
Однак важливо зазначити, що регуляторні органи, включаючи SEC, не надали вичерпних вказівок, які конкретно стосуються класифікації NFT як цінних паперів. Природа NFT, що розвивається, і ширша екосистема блокчейнів створюють унікальні проблеми в застосуванні традиційних правил щодо цінних паперів до цих цифрових активів.
Враховуючи потенційні регуляторні наслідки, учасники ринку, включаючи творців NFT, платформи та інвесторів, повинні ретельно розглянути правові міркування та зобов’язання щодо дотримання. Залучення юридичного консультанта з досвідом роботи в галузі законодавства про цінні папери та нових технологій блокчейну може допомогти орієнтуватися в складному нормативному ландшафті та забезпечити дотримання чинних норм.
Захист інвесторів
Класифікація NFT як цінних паперів є не лише питанням дотримання нормативних вимог; це також служить меті захисту інвесторів. Положення щодо цінних паперів розроблено для захисту інвесторів шляхом сприяння прозорості, запобігання шахрайству та забезпечення чесних і справедливих ринків.
Оскільки ринок NFT продовжує розширюватися та розвиватися, регулюючі органи, ймовірно, ретельно перевірятимуть проекти, які демонструють характеристики цінних паперів. Учасники ринку повинні надавати пріоритет захисту інвесторів, надаючи чітку та точну інформацію про NFT, які вони пропонують, включаючи будь-які пов’язані з цим ризики та потенційні доходи.
Висновок
Класифікація NFT як цінних паперів є складною проблемою, яка розвивається. Хоча деякі NFT можуть відповідати критеріям, викладеним у тесті Хауї, і вважатися цінними паперами, багато інших цього не відповідають. Визначення залежить від різних факторів, включаючи мету NFT, умови продажу та базову інвестиційну структуру.
Тому важливо розуміти нормативні наслідки та зобов’язання щодо відповідності, пов’язані з NFT як цінними паперами. Оскільки нормативно-правовий ландшафт продовжує розвиватися, бути в курсі важливо, щоб орієнтуватися на цьому ринку, що швидко розвивається, і забезпечити відповідність чинним нормам.
Ні, не всі NFT є цінними паперами. NFT, які є суто цифровим мистецтвом, предметами колекціонування або віртуальними активами без інвестиційних функцій або опори на зусилля інших, не можуть класифікуватися як цінні папери.
Певні типи NFT можуть вважатися цінними паперами, якщо вони відповідають критеріям, викладеним у тесті Хауї, наприклад, NFT, пов’язані з інвестиційними можливостями, або проекти, де прибуток отримують від зусиль інших.
Тест Хауї — це правова база, яка використовується для оцінки того, чи інвестиційний контракт кваліфікується як цінний папір. Він розглядає такі фактори, як інвестиції грошей, спільне підприємництво, очікування прибутку та залежність від зусиль інших.
Регуляторний ландшафт для цінних паперів NFT все ще розвивається, і органи влади, такі як SEC, уважно стежать за цим. Учасники ринку повинні бути в курсі регулятивних оновлень і змін.
NFT, класифіковані як цінні папери, підпадають під різні правила, зокрема вимоги щодо розкриття інформації, правила боротьби з шахрайством і потенційну реєстрацію в регуляторних органах.
Цінний папір — це інвестиційний контракт, який забезпечує право власності або частку в капіталі компанії чи організації. Цінні папери підпадають під дію правил, які застосовуються Комісією з цінних паперів і бірж (SEC).
Щоб орієнтуватися на ринку NFT і забезпечити відповідність нормам, люди повинні бути в курсі юридичних змін, звертатися за юридичною консультацією, якщо це необхідно, проводити належну обачність і дотримуватися чинного законодавства про цінні папери.
Учасники ринку, залучені до цінних паперів NFT, повинні розуміти та дотримуватися відповідних законів і нормативних актів щодо цінних паперів, шукати юридичних рекомендацій, забезпечувати належне розкриття інформації та знати про потенційні ліцензійні вимоги.
Приклади NFT, які потенційно можна класифікувати як цінні папери, включають торгові картки NBA Top Shot, CryptoKitties і членство в ексклюзивних спільнотах NFT, таких як Bored Ape Yacht Club.